Firstrade免手續費，那第一證券要賺什麼？專家：「隱形費用」揭密！零手續費不等於零成本！
Firstrade免手續費賺什麼？Firstrade融資利息又要如何計算？ 當我們聽到「XXX券商交易免手續費」、「Fisrtade免手續費」時，可能會以為這些券商交易成本為零。然而，事實並非如此。以 Firstrade為例，雖然宣稱免手續費，但實際上它有多種方式從投資者那裡獲取收益。
目錄
Firstrade免手續費？ 那他們賺什麼？
Firstrade有主要三個賺錢管道：- 報價點差收入-PFOF（訂單流支付）
- 融資利息收入-高融資利率
- 存款利差收入-低存款利息
其中對投資人影響最大的就是「報價點差收入-PFOF（訂單流支付）」，直接影響到你獲得的股票訂單報價。讓我們投資人「買的更昂貴、賣得更低價」，還完全合法合規。
Firstrade 訂單流支付-一季賺230萬美金
你可能想過，零手續費的交易平台（如 Firstrade ）是如何賺錢的？「訂單流支付」（PFOF）就是他們的獲利來源之ㄧ。Firstrade從用戶的訂單報價中，間接獲得的「報價點差收益」，光2024第二季就將近兩百八十萬美金（一季）。
什麼是訂單流支付 ？最大的隱藏費用
訂單流支付（PFOF，全名為 Payment for Order Flow）是一個台灣人較少聽聞的機制，卻是許多免海外手續費券商的重要收入來源。其運作原理簡單而精妙：當投資者在某些免手續費券商（例如Firstrade、嘉信證券...）上下單時，這些訂單會被發送至專業的做市商執行。做市商則會向該「免手續費券商」支付一筆「報酬」，以換取執行這些訂單的機會。
這意味著，Firstrade 即使不向用戶收取交易手續費，也能透過 PFOF 獲得收益。這個機制對於投資者來說，可能是一筆隱形的成本。為什麼？因為做市商在執行訂單時，會從中獲取「報價點差收益」，間接影響投資者的買賣價格。
美國證券交易委員會 SEC 的 《全國市場系統規則》（Regulation NMS）的第607條規定（Rule 607 ）「有使用PFOF的廠商必須在官網公告，他們用PFOF的詳細訊息，讓投資人了解我們的訂單可能被引導至何處、以及執行價格」。防止投資人誤以為「免手續費券商真的完全免費」！
PS：但沒有要求要用什麼語言，所以Firtrade主要受眾是華語，但他卻只用英文公告...且頁面還不能翻譯成中文。（為什麼？相信你已有看法）（Firstrade官網公告連結）
Firstrade 從你的報價中賺了多少？
根據 2024 年第二季度的數據（Firstrade 官網披露），Firstrade 第一證券從做市商那裡賺取了近 280 萬美元，Firstrade合作的做市商有以下四家：
- Citadel Securities LLC
- Virtu Americas, LLC
- Wolverine Execution Services, LLC
- Dash/IMC Financial Markets
Firstrade每月從各做市商獲得的收入：
以下是Caven閱讀該季度表格，統整出來的數據（你也可以自行下載表格計算）
四月 PFOF (April 2024)
- S&P 500 股票總收入: $30,060.14
- 非 S&P 500 股票總收入: $155,557.15
- 選擇權總收入: $751,928.99
April 2024 總收入: $30,060.14 + $155,557.15 + $751,928.99 = $937,546.28（約93萬美金）
五月 PFOF (May 2024)
- S&P 500 股票總收入: $27,757.29
- 非 S&P 500 股票總收入: $168,904.87
- 選擇權總收入: $804,199.69
May 2024 總收入: $27,757.29 + $168,904.87 + $804,199.69 = $1,000,861.85（約100萬美金）
六月 PFOF (June 2024)
- S&P 500 股票總收入: $40,806.64
- 非 S&P 500 股票總收入: $147,144.92
- 選擇權總收入: $722,199.61
June 2024 總收入: $40,806.64 + $147,144.92 + $722,199.61 = $910,151.17（約91萬美金）
三個月PFOF總收入 (April, May, June 2024)
一季PFOF總收入: $937,546.28 + $1,000,861.85 + $910,151.17 = $2,848,559.30（約280萬美金）
三個月的時間，Firstrade從做市商那獲得超過280萬美金的收入。而用戶的報價差加起來肯定超過這個數，因為這些錢是做市商給Firstrade的費用，當然做市商也要賺錢。
PFOF支付結構補充：
股票交易 Citadel Securities LLC 和 Virtu Americas, LLC 支付結構：每股支付 $0.000225（價格低於 $5.00）或 $0.0015（價格高於或等於 $5.00）。
選擇權交易 Citadel Securities LLC 支付結構：Firstrade 會將選擇權訂單引導至 Citadel，並根據合約的價差獲得報酬。如果合約價差為 1 美分，Citadel 會支付每份合約 $0.40；若合約價差為 5 美分或更高，則支付 $0.80。
PFOF背後的影響：
做市商之所以願意支付 PFOF，是因為他們可以從訂單執行中獲取收益，如價差或其他交易優勢。這可能導致投資者的交易價格劣化，即使差異微小，長期累積也可能對投資回報產生影響。
這樣的收入數據揭示了 PFOF 對於 Firstrade 的重要性。它不僅僅是Firstrade的主要收入來源之一，還顯示出「免手續費」交易平台背後的隱藏成本。
這讓我們不禁思考：當許多券商標榜「免手續費、免佣金」的同時，投資者是否真的享受到了最優價格？還是說，我們在不知不覺中「支付更多隱形成本」？
了解這些內幕後，你的投資策略是否需要重新調整？Caven與我的投資成長團隊因此更願意使用「明碼標價」的券商，像是IB盈透證券就不收取PFOF，他是明著收取手續費（美股最低：0.0005美元/股）。
IB盈透證券：富比世商業周刊評鑑「交易者最佳線上經紀商」（富比世評比連結）
Firstrade 融資利率-高達15%
Firstrade 的融資利率相對較高，最高可達 15%。以下Firstrade官網公布的融資利率表（生效日期為09/20/2024）：
| 融資結餘 | 融資利率（基本利率±） | 有效利率 |
| $1,000,000 以上 | 基本利率 - 2.25% | 9.25% |
| $500,000 - $999,999 | 基本利率 - 1.75% | 9.75% |
| $250,000 - $499,999 | 基本利率 - 1.00% | 10.50% |
| $100,000 - $249,999 | 基本利率 - 0.50% | 11.00% |
| $50,000 - $99,999 | 基本利率 - 0.25% | 11.25% |
| $25,000 - $49,999 | 基本利率 | 11.50% |
| $0 - $24,999 | 基本利率 + 1.75% | 13.25% |
如果你看到「融資利率」又看到「有效利率」讓你不曉得到底你融資利率到底是多少？到底要花多少錢！不用擔心我下面將會揭曉。
Firstrade 你跟他借錢利息可不便宜
最近有券友私訊我，說Firstrade的融資利率變得「超低」！券友還說：「IB盈透證券的低融資利率不夠看了！」身為一個對數據要求精準的投資人，我抱著「甘安捏！」的心態查了一下相關資料，結果就是這張圖
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我們來解釋一下這張圖的意涵：
- 基本利率：Firstrade 基本利率(BASE RATE)為11.5%。（表格最下面的淺字體）
- 融資結餘：指的是你在帳戶中的未償還借款額度，不同額度會對應不同的利率。
- 融資利率：與基本利率的加減。例如融資結餘為 $0 - $24,999 時，須在基本利率上再加 1.75%。
- 有效利率：這是你實際的融資年利率。
Firstrade的這種呈現方式讓人感到困惑。他們將融資利率的結構設計得過於複雜，讓簡單的計算變得不透明，甚至帶有誤導性。
表格中顯示的「融資利率」並不是投資人實際要支付的最終利率，這種模糊的呈現方式，很容易讓投資人誤以為自己能享受極低的融資成本。
只有在用戶仔細查看後台資產報表時，才會驚覺實際利率與預期存在巨大差異。你認為Firstrade這樣的呈現方式是否足夠清楚與誠實呢？
Firstrade 融資利息計算
假設現在你要在Firstrade上融資1萬美金，請問你的融資利率是多少？
A. 1.75%
B. 13.25%
C. 11.5%
D. 15%
你的答案是？
解答：13.25%！（基本利率11.5%＋融資利率1.75%＝有效利率13.25%）
從表格可以看出，借款金額越大，享受的利率折扣越多；相反，「借款金額較小」的投資者將支付「極高的融資利率」。這意味著小額投資者在融資時需承擔較高的成本，這也是 Firstrade 獲取收益的一種方式。
Firstrade官網宣稱自己是「最低融資利率的網路券商之一」，然而實際上，對小額借款投資人來說，利率高達13.25%！這樣的宣傳就像是我在路邊看到「全部10元」的招牌，然後我停車前去選購，結果結帳時老闆說「是前面那一排全部10元，後面這排並不是10元」...
Firstrade 存款利息-低至0.25%
Firstrade 的現金存款利率僅為 0.25%，遠低於市場平均水平。這意味著投資者在帳戶中的閒置資金幾乎沒有收益。而 Firstrade 可以利用這些資金進行其他投資或貸款，從中獲取更高的回報。Firstrade可以從中賺取利差。
| 現金餘額範圍 | 利率 |
| $0 - $24,999 | 0.25% |
| $25,000 - $99,999 | 0.25% |
| $100,000 - $499,999 | 0.25% |
| $500,000 - $999,999 | 0.25% |
| $1,000,000 + | 0.25% |
美國券商通常會這樣做，而且這樣的操作在合法範圍內，並已成為許多券商的標準運營方式。這類操作被稱為「現金利差收入」（cash spread income），美國的許多券商都利用投資者帳戶中的閒置現金進行利差收益。
目前 Firstrade 對投資者的現金存款利率僅為 0.25%，這遠低於 2024 年 11 月美國的基準利率（4.5% - 4.75%）。假設 Firstrade 能以美國基準利率 4.5% - 4.75% 將資金進行再投資，而僅支付投資者 0.25% 的利息，那麼它就可從中賺取 4.25% - 4.5% 的利差（即差額收益）。
這對於擁有大量閒置資金的 Firstrade 來說，將是一筆穩定且可觀的收入來源。
Firstrade從用戶的閑置資金中賺取超額的報酬，這是合法合規的。那如果你想要自己賺取閑置資金的利息能不能？答案是可以。像是IB盈透證券就提供 (美國基準利率 - 0.5%)的存款利率。
以2024/11/09 美國基準利率4.5%~4.75％來算，你的IB帳戶存款利率可以高達4%以上。（更多IB盈透證券高利活存攻略、解析，可看下面這篇文章）
＜延伸閱讀：IB盈透證券｜高利活存4.33%！怎麼領。存款保障「最高275萬美金」＞
Firsrtrade 免手續費、沒有免成本
雖然 Firstrade 表面上提供免手續費交易，但實際上透過 訂單流支付、高額融資利息 和 低存款利息 等方式，從投資者那裡獲取了可觀的收益。因此，投資者在選擇經紀商時，應該全面考慮各種潛在成本，而不僅僅關注手續費。
再次提醒：「免手續費並不等於免成本」，了解交易背後的真正成本，才能做出最明智的投資決策。
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